Governança que gera valor

A governança corporativa geralmente recebe atenção quando há um conflito entre acionistas, uma sucessão complicada ou uma transação importante. Nesses momentos, entretanto, muitos de seus efeitos já se manifestaram. Uma boa estrutura permite que administradores e acionistas compreendam a realidade da empresa, comparem alternativas e corrijam o curso. Assim, podem agir antes que falhas operacionais, conflitos de interesse ou decisões mal documentadas se transformem em perdas permanentes.

Como a governança corporativa contribui para gerar valor

Em estudo publicado em 2024, a MSCI comparou empresas com as melhores e as piores avaliações de governança durante nove anos, entre 2015 e 2023. Nos Estados Unidos, as líderes apresentaram retorno excedente anualizado de 2,7%, com vantagem acumulada de 26,3%. Nos mercados desenvolvidos, melhores avaliações também estiveram associadas a maior rentabilidade e menor risco. Entretanto, a relação com o desempenho das ações variou entre países e foi menos consistente nos mercados emergentes.¹

Já uma análise publicada pela McKinsey em 2024 examinou a saúde organizacional. Ao avaliar 1.500 empresas em 100 países, a consultoria observou aumento de 18% no EBITDA após um ano nas empresas que melhoraram essa dimensão.²

Além disso, em integrações após fusões e aquisições, as organizações consideradas saudáveis registraram variação mediana positiva de 5% no retorno total ao acionista, comparado aos pares do setor. Em contrapartida, nas demais, a variação foi negativa em 17%, no mesmo período de dois anos.²

Embora os resultados apontem benefícios, os estudos medem dimensões diferentes e não permitem atribuí-los exclusivamente à governança. Ainda assim, reforçam a importância econômica da forma como uma empresa decide, executa, presta contas e equilibra interesses.

Informação e independência nas decisões empresariais

Conselhos, políticas, alçadas e controles são necessários. Porém, perdem eficácia quando os relatórios chegam tarde, os números mudam conforme o interlocutor ou as perguntas relevantes deixam de ser feitas. Por isso, a governança corporativa precisa esclarecer fatos, explicitar premissas, definir responsáveis e encaminhar divergências ao foro apropriado.

Independência significa examinar informações sem influência indevida, formular perguntas sem constrangimento e sustentar conclusões consistentes. Para isso, exige liberdade de julgamento e disposição para dialogar com a administração. Para os acionistas minoritários, essa disciplina ganha importância quando dados e critérios permanecem concentrados nos administradores ou no controlador.

Nesse contexto, a governança societária e a supervisão financeira independente contribuem para tornar as decisões mais compreensíveis. Dessa forma, os envolvidos podem conhecer seus fundamentos e acompanhar seus efeitos.

Governança na sucessão e na venda de empresas

Essa disciplina reduz a exposição a riscos, conflitos e contingências. Além disso, contribui para a geração de valor. As empresas perdem desempenho quando precisam conciliar números em cada reunião ou esclarecer repetidamente quem responde por uma decisão. Da mesma forma, problemas recorrentes e recursos alocados sem critérios comuns comprometem os resultados.

Por outro lado, informações consistentes permitem comparar retornos, testar premissas e examinar alternativas estratégicas com maior clareza. Na sucessão empresarial, a governança transforma o conhecimento pessoal em memória institucional. Dessa forma, reduz a dependência do fundador e favorece a continuidade dos negócios.

Na preparação para a venda de uma empresa, informações financeiras consistentes, contratos organizados e responsabilidades delimitadas ajudam a esclarecer dúvidas durante a due diligence. Sua ausência, por outro lado, amplia a percepção de risco e prolonga as negociações. Também pode resultar em descontos no preço ou condições mais restritivas para o vendedor.

Responsabilidade e confiança na gestão

Mesmo uma organização bem governada enfrenta erros, conflitos e incertezas. A qualidade da governança aparece, portanto, na capacidade de reconhecê-los, examinar suas causas, atribuir responsabilidades e decidir com lucidez. Ao tornar a empresa mais compreensível para gestores, acionistas e terceiros, ela protege os interesses envolvidos e amplia a capacidade de geração de valor.

Além dos processos e controles, a governança revela o caráter da organização. Esse caráter se manifesta na disposição de agir com retidão quando a decisão depende do julgamento daqueles que receberam poder e confiança.